Hur stora är volvos utvecklingskostnader

21 oktober 2023 08:00

Volvo Group (228,5 kr) är enstaka från världens största tillverkare från tunga lastbilar samt andra transport- samt arbetsfordon såsom fordon för kollektivtrafik samt grävmaskiner. Årsomsättningen existerar drygt 520 mdr kr samt koncernen äger nästan 105 000 anställda.

Merparten från försäljningen avser fordon (76% från omsättningen) dock Volvo säljer även service samt reservdelar (20%) samt erbjuder kunderna finansieringstjänster (4%).

Största ägare existerar Industrivärden (9,1% från tillgångar samt 27,9% från röster) följda från kinesiska Geely (8,1% respektive 15,9%).

VD Martin Lundstedt äger aktier till ca 66 Mkr.

Företaget kommer inom tid för att slå samtliga tidigare vinstrekord tillsammans med en utfall kring 65-70 mdr kr, dock vid börsen ligger fokus vid hur enstaka förväntat lägre efterfrågan påverkar lönsamheten beneath 2024.

Lastbilsmarknaden äger hittills ej tagit många skada från ökande räntor, inflation samt lågkonjunktur samt 2023 blir alltså en rekordår till Volvo.

vid rullande 12 månaders grund existerar rörelsevinsten 71,4 mdr kr vid 538 mdr inom omsättning, vilket ger ett marginal vid 13,3%. Detta existerar utan att inkludera ca 10 mdr inom engångskostnader vilket främst avser befarad konkurrensbot samt avveckling inom Ryssland. Volvos uppgift existerar för att tjäna 10% inom marginal ovan konjunkturcykeln.

Detta rekordnotering presterar dock Volvo inom ett väldig speciell marknadssituation likt präglats från den kraftiga nedgången 2020 samt efterföljande komponentbrist samt inflation.

beneath uppsvinget ifrån 2021 äger leverantörerna haft svårt för att möta efterfrågan. Kunderna besitter accepterat stora realprishöjningar vilket fortsatte för att driva tillväxten inom Volvo även inom årets tredjeplats kvartal. Omsättningen steg 13% valutarensat dock volymen endast tillsammans med 4% inom Volvo Trucks.

Frågan besitter dock varit hur Volvo klarar sig inom ett mer normal handelsplats.

Allt besitter ej gått liksom smort dem senaste år. inom USA äger Volvo tappat handelsplats exempelvis samt idag fått enstaka strejk vid halsen inom Mack-verksamheten. vid Construction Equipment-sidan, alltså grävare, dumpers, lastare samt liknande, existerar lågkonjunkturen redan ikapp bolaget tillsammans med noll tillväxt inom inkomster alternativt påverkan inom Q3 samt kraftigt fallande orders.

En normal handelsplats nästa år

I samband tillsammans Q3-rapporten gav Volvo enstaka prognos på grund av marknadsutvecklingen på grund av nästa kalenderår, 2024.

Både inom Europa samt Nordamerika spår man för att antalet registrerade tunga lastbilar uppgår mot 290 000 enheter. detta existerar ett minskning vid 12 respektive 15% jämfört tillsammans med väntat resultat 2023. Dessa numeriskt värde regioner står tillsammans till ovan 70% från Volvos inkomster samt existerar sannolikt helt kritisk till lönsamheten.

En volym vid 290 000 existerar ganska detaljerad därför flera enheter vilket sålts inom snitt vid dessa marknader per kalenderår sedan 2014.

därför detta existerar närmast definitionen vid enstaka normal handelsplats. dock inom samt tillsammans för att Volvo kommer ifrån många höga produktionsnivåer finns frågetecken ifall hur produktionsekonomin artar sig tillsammans fallande volym.

Ser oss mot dåliga kalenderår likt 2020 samt 2016 klarade Volvo ett rörelsemarginal vid 8,1% respektive 6,9%.

många talar dock till för att Volvo gjort framsteg tillsammans med sin flexibilitet samt håller enstaka högre nivå, både inom utmärkt samt dåliga tider idag. Afv äger tidigare skissat vid ett marginal kring 9%. Konsensus bland dem 22 anaytiker liksom bevakar Volvo existerar något som är viktigt eller nödvändigt högre, 11,2% till 2024.

Bortom 2024 guidar ej Volvo dock den samlade bilden existerar för att marknaden förbättras igen då.

detta existerar ovanligt tillsammans med minskade volymer numeriskt värde tid inom rad. till Volvo, Paccar (verksamt inom USA), Traton samt Daimler Truck spås ökad salg tillsammans med 4-8% 2025, i enlighet med prognoser insamlade från Factset. inom bas samt botten finns enstaka BNP-liknande tillväxt till lastbilar inom västvärlden samt regioner tillsammans med ökad penetration samt högre siffror, vilket Indien.

29 kr nettokassa per aktie

Tror man vid en återhämtningsscenario ifrån 2025 framstår snabbt Volvo liksom ett prisvärd aktie, åtminstone vid skuldjusterade multiplar.

Efter dem goda år äger Volvo ytterst starka finanser tillsammans med enstaka nettokassa per sista september vid 59,1 mdr kr inklusive pensionsskulder dock utan att inkludera leasing. detta motsvarar 29 kr per aktie.

Målet för att industrirörelsen ej bör äga skuldsättning existerar visserligen uppfyllt, dock detta existerar ett massiv överkapitalisering likt hittills endast halvhjärtat adresserats genom extrautdelningar.

Volvo delar ut 15 kr per aktie inom tid, varav 7 kr existerar ordinarie utdelning. Troligen avvaktar något liknande nästa tid. detta ändrar ej bilden från för att Volvo håller mer tillgångar än man behöver samt reser frågan varför.

Omställning mot 35% el

Den stora jokern inom branschen existerar övergången mot nya drivlinor samt drivmedel.

Volvo äger ambitiösa syfte angående för att 35% från avyttrade lastbilar bör artikel eldrivna 2030. Konkurrenterna äger liknande uppgift. Ledningen äger lanserat enstaka metod tillsammans utgångspunkt för att olika teknologier kommer passa olika tillämpningar.

• Fossilfria drivmedel på grund av förbränningsmotor. såsom biogas samt smaragdgrön hydrogen.

  på grund av riktigt tunga fordon, till malmtransport exempelvis, förmå detta artikel enstaka långsiktig svar. inom somras gjorde Volvo en mindre inköp inom detta teknikområde, på grund av 0,7 mdr.

• Eldrift försörjd från bränsleceller. Ihop tillsammans med Daimler Trucks besitter Volvo enstaka JV-satsning kallad Cellcentric liksom bygger enstaka massiv fabrik utanför Stuttgart till tillverkning från bränsleceller.

  enstaka energiomvandlare omvandlar hydrogen mot el likt försörjer motorerna. Vätgasen förmå produceras från exempelvis vindkraft. Fabriken bör existera inom drift tillsammans med 800 anställda 2026. Hittills äger Volvo investerat runt 7 mdr kr inom detta uppdrag liksom går tillsammans med löpande rörelseförluster kring 1 mdr kr per år.

• Eldrift tillsammans energikälla.

  Volvo besitter mindre tillverkning inom Tuvefabriken. från ca 55 000 levererade fordon inom Q3 plats ca 800 eldrivna vid lastvagnssidan. detta existerar alltså små volymer dock Volvo lyfter gärna fram för att man existerar inflytelserik tillsammans uppåt 50% marknadsandel. inom planen ligger för att äga större sektion från värdekedjan liksom personlig batteritillverkning.

  enstaka fabrik planeras inom Mariestad. Investeringsbudget samt tidsplan existerar okänd samt inga nya besked kom inom rapporten.

Oklar investerings-nota

Det vilket existerar känt ifrån satsningar liksom Northvolt existerar för att detta förmå kosta många stora valuta för att bygga upp kapacitet inom batteriteknik.

detta existerar möjligt för att den låga värderingen från Volvo samt lastvagnsindustrin (se tabell) speglar enstaka tro för att branschen kommer generera klent tillsammans med fritt kassaflöde beneath omställningen. Risken finns även till färsk hård konkurrens ifrån aktörer såsom Tesla.

För stunden ser oss dock för att R&D-kostnaderna ligger kvar vid sin andel kring 5% från Volvos omsättning vilket varit normalt senaste tio år.

helt sett ökar dem dock, 25% inom tid. oss noterar även för att Daimler Truck guidar på grund av för att deras R&D-budget blir mindre 2025 än 2019, då omställningen existerar inom full hastighet. Detta genom omprioritering ifrån förbränningsmotor-investeringar mot el samt hydrogen. Tyskarnas omställningsplan existerar till övrig många lik Volvos.

Slutsats – värd mer

Osäkerheten kring omställningen kommer för att bestå enstaka tidsperiod vilket utför för att man ej bör förvänta sig snabb uppvärdering inom Volvo.

Men oss besitter argumenterat till för att EV/Ebit 9 motsvarande P/E 14 tillsammans dagens balansräkning existerar rimliga multiplar då koncernen bevisat sin vinstkraft inom lite mer normal handelsplats (som väntas 2024) samtidigt liksom ledningen besitter enstaka pålitlig program på grund av eldrift.

På våra något uppgraderade prognoser pekar detta mot enstaka avkastningspotential vid drygt 30%.

Rådet existerar för att köpa Volvo.

Här hittar ni varenda analyser